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雙焦：八輪降價全面落地，抄底還是小平臺而已
發(fā)布時間：2023-05-19 17:27:04 文章來源：天風期貨
【20230519】雙焦：八輪降價全面落地，抄底還是小平臺而已？　　核心觀點：中性宏觀悲觀情緒疊加煤焦相對高

【20230519】雙焦：八輪降價全面落地，抄底還是小平臺而已？

核心觀點：中性宏觀悲觀情緒疊加煤焦相對高估值帶動黑色本輪下跌，我們認為當前這兩點因素已基本兌現，暫維持底部震蕩看待。


(相關資料圖)

月差：中性前期限倉原因，遠月量極小，不建議參與。

現貨：中性焦炭現貨市場第8輪降級基本落地，市場情緒暫穩(wěn)。

下游：中性成材繼續(xù)降庫。

外圍宏觀：偏空美國銀行業(yè)巨震引發(fā)市場對系統(tǒng)性風險的擔憂。

國內局勢：偏多政府持續(xù)強調發(fā)力穩(wěn)經濟基調，預期調控先行，實質效應有待觀察。

焦企情緒轉好，想捂盤惜售？

產業(yè)鏈利潤

山西焦化（600740）利潤為151元/噸，周環(huán)比+17元/噸；

焦炭現貨第8輪降價全面落地，整體情緒有所好轉，焦企利潤仍暫穩(wěn)在零軸以上。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

焦炭供應

獨立焦化企業(yè)(全樣本)剔除淘汰產能利用率74.38%，周環(huán)比-0.82%，繼續(xù)下降；

獨立焦化企業(yè)(全樣本)焦炭日均產量68.28萬噸，周環(huán)比-0.75萬噸，繼續(xù)下降；

部分焦企考慮自身利潤較差并對后市持看漲預期，開始捂貨惜售，整體看焦炭供需趨緊。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

焦炭需求

247家鋼廠鐵水日均產量239.25萬噸，周環(huán)比-1.23萬噸，微降；

鋼廠方面在邊際利潤修復后開始陸續(xù)復產，采購量有所增加，預計鐵水短期降幅有限，焦炭需求或將有所修復。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

第8輪降價全面落地，市場暫穩(wěn)

焦炭總庫存

港口+全樣本焦化廠+247家鋼廠焦炭總庫存為938.43萬噸，周環(huán)比+2.83萬噸，微升；

隨著焦化廠前期滯留庫存逐步消化，總庫存的壓力短期或將有所緩解。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

鋼廠焦炭庫存

247家鋼廠焦炭庫存613.33萬噸，周環(huán)比-0.78萬噸，有所下降；

隨著第8輪降價全面落地，鋼廠利潤邊際改善，預計后期隨著采購量小幅增加，廠內焦炭庫存暫穩(wěn)。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

港口焦炭庫存

港口178.8萬噸，周環(huán)+6.9萬噸，微升；

期貨出現升水，部分期現貿易商有意愿進場拿貨，焦企發(fā)運也較為積極，港口庫存小幅上升。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

獨立焦化廠焦炭庫存

獨立焦化廠全樣本焦炭庫存146.3萬噸，周環(huán)比+6.71萬噸，繼續(xù)上升；

隨著市場新情緒階段性好轉，期現貿易商進場拿貨，前期滯留庫存將很快消化完畢，預計下期焦化廠內庫存將出現明顯下降。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

主要地區(qū)焦炭現貨價

焦炭現貨市場第8輪降價全面落地，累計降幅為650-750元/噸。經過前期風險集中釋放，短期看不到進一步下行空間；

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

焦炭平衡表

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

產地煤礦庫存首降，

下游采購意愿有所增強

焦煤庫存

煤礦開工仍維持正常，庫存進一步去化，下游情緒有所緩解。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

焦煤現貨價

產地煤礦庫存高壓狀態(tài)有所緩解，目前煤礦整體降價意愿不高。進口煤雖有回落，但仍與國內煤倒掛，沒有價格優(yōu)勢。蒙煤方面，近日蒙煤通關持續(xù)回落，今日為580車左右，口岸情緒有所回暖，蒙5原煤報價在現匯1180-1200元/噸左右。

山西焦煤（000983）倉單成本1360元/噸，蒙煤倉單成本1421元/噸。

數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云

作者：吳世平

從業(yè)資格證號：F3050645

交易咨詢證號：Z0013741

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