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西南證券：給予長江電力買入評級，目標價位26.88元|天天精選
發(fā)布時間：2023-05-05 11:16:42 文章來源：證券之星
西南證券股份有限公司池天惠近期對長江電力進行研究并發(fā)布了研究報告《來水偏枯拖累業(yè)績，烏白電站注入驅(qū)動


(資料圖片)

西南證券股份有限公司池天惠近期對長江電力進行研究并發(fā)布了研究報告《來水偏枯拖累業(yè)績，烏白電站注入驅(qū)動公司邁上新臺階》，本報告對長江電力給出買入評級，認為其目標價位為26.88元，當前股價為22.2元，預期上漲幅度為21.08%。

長江電力(600900)
投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收521億元，同比減少6.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤213億元，同比減少18.9%。
2022年來水偏枯水電受限，歸母凈利潤同比減少18.9%。受2022年長江年度來水嚴重偏枯、上游新建電站蓄水等因素的影響，2022年業(yè)績承壓，公司全年實現(xiàn)營收521億元，同比減少6.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤213億元，同比減少18.9%。2022Q4實現(xiàn)營收108億元，同比減少29.0%，環(huán)比減少32.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.7億元，同比減少64.7%，環(huán)比減少69.1%。2022年全年累計發(fā)電量約1856億千瓦時，同比減少10.9%。
“烏白”水電站注入帶動總裝機容量跨越式發(fā)展，六庫聯(lián)調(diào)提升公司全流域調(diào)度能力。據(jù)公司2023年1月發(fā)布的公告顯示，云川公司過戶完成，公司完成收購烏東德、白鶴灘水電站，裝機規(guī)模分別為1020/1600萬千瓦，預計年均發(fā)電量389/624億千瓦時，公司可控水電裝機容量增加57.6%至7179.5萬千瓦，同時，四庫聯(lián)調(diào)升級為六庫聯(lián)調(diào)，六庫聯(lián)調(diào)新格局的形成有望提升公司全流域調(diào)度能力，提高水能利用率，節(jié)水增發(fā)效益顯著。根據(jù)公司初步統(tǒng)計，23Q1公司六座梯級電站總發(fā)電量約556億千瓦時，同比增加18.4%，其中，烏/白電站發(fā)電量為57.6/136億千瓦時，合計發(fā)電貢獻率達34.7%。
推動“多能互補”項目，積極拓展新賽道新空間。水風光電季節(jié)性互補特點顯著，公司圍繞水電主業(yè)，聚焦“水風光儲”多能互補加強投資布局，積極推進金沙江下游“水風光儲”一體化可再生能源基地建設，抽蓄電站投資建設取得實質(zhì)性進展，公司首座抽水蓄能電站—總裝機達140萬千瓦的甘肅張掖抽蓄電站順利開工，預計2029年全面投產(chǎn)。此外，公司積極發(fā)展智慧綜合能源業(yè)務，建成投運上海市規(guī)模最大的分布式光伏項目和容量最大的用戶側(cè)電化學儲能項目，“中國三峽綠電綠氫示范站”順利產(chǎn)出99.999%高純度氫氣。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS分別為1.28/1.40/1.49元，歸母凈利潤CAGR為7.6%?？紤]到烏白電站注入使顯著增加裝機容量，從而增發(fā)電量；且路德斯公司業(yè)績有望持續(xù)改善，我們給予公司2023年21倍PE，目標價26.88元，維持“買入”評級。
風險提示：來水不及預期風險、極端天氣風險、電價波動風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券司旗研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.26%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利339.91億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.23。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為27.06。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，長江電力（600900）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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